日元的實際購買力，已經跌得比土耳其里拉還低了

@吟遊詩人基德:看到日元跌上熱搜，今天聊聊這個。
這個事情聽起來確實恐怖：土耳其里拉是誰都知道的爛貨幣，通脹70%、長期暴跌。但布魯金斯學會的高級研究員Robin Brooks表示：日元的實際購買力，已經跌得比土耳其里拉還低了。

查了一下，自2019年底以來，全球主要貨幣裡，實際有效匯率貶值比日元還狠的，只有一個——埃及鎊。

這就很離譜了，日本不是 G7 嗎？不是全球第三大經濟體嗎？怎麼混到跟里拉比爛了？

這個事情簡單一點可以拆三層講

第一層：日本每次用 AWS、刷Google 廣告、買微軟授權，都是在”做空”自己的貨幣。

去年日本的”數字赤字”幹到了6.46萬億日元，約合430多億美元。什麼意思？日本企業和老百姓高度依賴亞馬遜、微軟、谷歌的雲端服務和軟體，每付一筆錢，日元就被換成美元匯回美國。
十年間翻了3倍多。

更要命的是，這種支出是剛性的。你匯率跌成狗，企業該用的雲端伺服器還是得用，該買的軟體還是得買。貶值不僅不減少進口，反而要掏更多日元去換等額美元，這叫”輸入性貶值”。

大家都在說網際網路時代，Ai時代，結果數位化越深，日元失血越快。
（20年前投資記憶體的韓國笑暈在廁所）

第二層：日本年輕人正在合法地、持續地、不可逆地把錢往外搬。

不知道農夫小姐們有沒有聽說過一個詞，叫”渡邊太太”，講的是有些日本家庭主婦炒外匯套利。
過去幾十年，她們借零利息的日元換美元吃利差，賺了平倉換回日元，客觀上充當了日元急跌時的”防波堤”。

但現在這幫人老了。日本男性平均81歲，女性87歲，活躍的FX交易者一半在30年內就超齡了。

那年輕人在幹嘛？2024年日本政府搞了個”新NISA”免稅制度，NISA原本是鼓勵日本人買日本股票免稅的，改革後，二十多歲的東京白領開始每月定投幾萬日元買美股指數基金——標普500、納斯達克、輝達，畢竟人家一直漲，一直漲就一直買。

直接免除20%的資本利得稅，50%的錢全部流向海外股市，而且他們不是炒股哦，是真在搞資產配置。按幾十年生命週期規劃，不會因為匯率波動就賣。

換句話說，以前”渡邊太太”賺了錢會回來，現在年輕人的錢出去了就不回來了。
（舉個例子，之前我們這邊有種叫QDII的基金，屬於給海外投資開的一個合法出海通道，突然越來越火，然後馬上就開始限制）

第三層：日本看著帳面很有錢，但錢都不回家。

2024年日本經常項目順差創歷史新高，海外投資收益幹到了40.21萬億日元，意思就是日本企業賺麻了。
如果你只看這個數字，日元應該漲才對。

問題是，這些利潤根本不匯回來。
日本國內利率低得可憐，海外能拿4%-5%的收益，跨國公司有什麼動力把錢換回日元？老闆瘋了嗎？

2023年，日本企業留在海外子公司的利潤高達10.57萬億日元，十年漲了3倍。

這就出現了一個荒誕的局面：日本的”經常項目順差”是虛的，外匯市場上真實的日元買盤寥寥無幾。帳面好看，身體誠實。

所以，這三層金融層面一疊加，日元就崩了。

數字上，每年6萬億日元的科技過路費往外流。
人上，年輕人用腳投票把積蓄搬到美股。
資本上，海外賺的萬億利潤寧願在外面吃利息也不回家。

有農夫小姐問了，日本政府出手管一管啊，可是他們現在債務佔GDP 250%以上，總量超過1450萬億日元。你敢大幅升息？國債利息立刻爆炸，房貸利率飆升，227萬億日元的個人住房貸款馬上變成定時炸彈。

所以日本央行只能在”保匯率”和”保財政”之間二選一，很顯然，它選了保財政，讓日元充當”減壓閥”，通過貶值來稀釋債務的真實購買力。

4月30號那天，日元幹到了1美元兌160.72日元，再次頂到1990年以來最低線附近。高市早苗內閣緊急砸了5.4萬億日元（約345億美元）進場干預，才勉強拉回到155附近。

說到底，日元困局不是什麼利差問題，背後的實質是一個數位基礎設施被別國壟斷、年輕人把錢往海外搬、海外利潤不回家、財政被債務綁架的真實處境。

那麼對我們來說，能漲點什麼經驗呢。

第一，一個國家的貨幣強弱，最終看的不是你GDP排第幾，而是你的產業鏈有沒有自主定價權。

第二，當”賺了錢不想回家”成為一個經濟體的常態，帳面順差再多都是紙面富貴。